净利跌超20%！老板电器的“AI厨电”叙事，难挽主业颓势

文｜侃见财经

老板电器业绩继续承压。AI厨电

老板电器2025年交出上市15年来最差成绩单——营收净利润双降、净利第二曲线遭遇滑铁卢，跌超电器的叙股价持续走低，老板大幅跑输同行及A股大盘表现。事难势

面对日渐萎缩的挽主地产红利和饱和的存量市场，老板电器高调打出“AI+智能硬件”的业颓王牌，试图讲出新的AI厨电资本故事，但在重营销轻研发的净利背景下，老板电器讲的跌超电器的叙“AI故事”显得苍白无力。

史上最差年报

近日，老板老板电器发布了2025年年报，事难势其中显示，挽主公司全年营收101.16亿元，业颓同比下滑9.78%；归母净利润12.56亿元，AI厨电同比大跌20.38%——这是其上市以来首次营收负增长，净利润更是创下最大跌幅。

更令人担忧的是，老板电器的业绩恶化趋势似乎仍未结束。

据2026年一季报显示，公司第一季度实现营收19.63亿元，同比下滑5.5%；归母净利润3.07亿元，同比继续下滑9.8%，扣非净利润更是大幅下滑17.5%。

回溯2023年，老板电器高调宣布“新三年战略（2023-2025）”，喊出“再造一个新老板电器”的口号，强调以“数字厨电”驱动增长，开拓新赛道。

如今看来，这一激进的口号已宣告失败，留下的是营收、净利润双降、市场份额萎缩、管理层与业务架构面临调整的危险局面。

分业务来看，作为老板电器的核心支柱，吸油烟机、燃气灶两大产品线在2025年集体“哑火”：吸油烟机营收同比下滑8.62%，燃气灶下滑9.76%。

更严峻的是，老板电器线上渠道的份额失守——烟灶两件套套餐、厨电套餐、吸油烟机的线上市场份额分别从2024年的26.89%、25.46%、21.41%，骤降至2025年的18.82%、17.57%、19.57%，分别缩减8.07、7.89、1.84个百分点。

有分析人士指出，这标志着老板电器在核心赛道的绝对优势正在快速瓦解。

另外，曾被寄予厚望的“第二增长曲线”业务在2025年也遭遇滑铁卢：集成灶贡献营收1.39亿元，同比大幅下跌57.56%；蒸箱同比下滑48.29%，烤箱同比下滑52.95%。

以洗碗机业务为例，2023年老板电器斥重金签约王一博代言，发起“宠爱你的双手”营销活动，当年实现7.60亿元收入，同比增长27.94%。然而，短暂高光后增长迅速乏力，2024年仅微增4.22%至7.92亿元，2025年便转为下滑14.10%，明星效应未能转化为持续竞争力。

“AI故事”苍白无力

为了摆脱经营下滑的窘境，老板电器将希望寄托于AI和数字厨电。

在2025年财报中，老板电器高调宣布，AI数字厨电销售额达到23.5亿元，但其整体营收占比仍然有限，短期内或无法填补核心品类下滑留下的巨大窟窿。

另外，透过其近期的财报数据与市场对产品的真实反馈，AI转型蓝图的背后，暴露出重营销轻研发、新业务造血不足等重重困境。

财报显示，老板电器2025年的研发费用为3.68亿元，同比缩减11.05%，占营收比例仅3.6%，远低于火星人、帅丰等同行4.8%的平均水平，且这一差距自2019年以来持续扩大。

市场对此投入结构的合理性存有较多质疑：2025年销售费用高达29.23亿元，是研发投入的约8倍，此前多年亦长期保持7倍以上的差距。

这种“重营销轻研发”的路径依赖，直接导致老板电器的产品创新乏力，旗下AI厨电相关功能多停留在基础应用层面，尚未能形成核心技术壁垒。

与此同时，老板电器的人员结构调整更凸显其对技术的忽视：2025年公司员工总数从5166人减至4980人，其中技术人员减少179人，行政人员减少101人，而部分销售及生产岗位反而增员，技术研发板块成为本轮人员优化的主要方向。

财报显示，老板电器核心管理层迎来“降薪潮”，公司副董事长、总经理任富佳（创始人独子，公司接班人）年薪从2024 年的139.41万元降至66.96万元，董事、副总经理何亚东从164.28万元降至65.35万元，副总经理周海昕从 352.28万元降至248.76万元。

值得注意的是，何亚东、周海昕正是2023年 “数字厨电研究院成立仪式”的核心参与者，为“新三年战略”开局站台。

有消费者指出，目前老板电器的AI大模型更多停留在概念展示阶段。其智能油烟机、燃气灶等产品的AI功能，被大量用户吐槽为“为智能而智能”——不仅没有解决烹饪过程中的核心痛点，反而因增加了不必要的成本而推高了售价。

老板电器近期还宣布拟斥资1亿元增资商用智能炒菜机器人企业优特智厨，试图借道B端市场破局。

但这场跨界布局被外界视作存在较高落地难度与经营不确定性。商用炒菜机器人赛道不仅需要庞大的资金支持，且回报周期漫长，对于习惯了C端家庭厨电市场的老板电器而言，能否跨越B端渠道运营的巨大差异仍未可知。

结 语

老板电器的困境，是整个传统厨电行业在时代变革的一个缩影。

面对地产红利的退潮和跨界巨头的围剿，仅靠概念化布局AI赛道或盲目跨界并购，显然无法补齐创新动能偏弱的行业短板。

老板电器正站在生死攸关的十字路口。

2026年第一季度业绩延续下滑，经营基本面暂未显现企稳信号；工程渠道持续萎缩，零售与线上渠道增长乏力；第二曲线业务滑铁卢，研发投入不足导致创新能力枯竭。

若要扭转困局，老板电器需从三方面紧急行动：

一是彻底摆脱地产依赖，加速渠道多元化转型，大力拓展存量房市场与C端零售；

二是大幅增加研发投入，真正以技术创新驱动产品升级，而非依赖营销噱头；

三是优化公司治理结构，平衡股东短期回报与公司长期发展，重塑市场信任。

然而，留给老板电器转型升级与战略修复的窗口期已愈发有限。

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